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轻工制造行业:笔纸业绩确定高,家居龙头在底部

作者:采集侠 发布时间:2019-07-11 12:10

一、主线:笔纸业绩确定高,家居龙头在底部

    受中美重启经贸磋商、科创板即将上市等正面影响,本周大盘重上3000点。目前以内需为主或海外前瞻布局、前期超跌的绩优个股迎来布局良机。轻工行业竞争分化延续,整合加速,当前轻工细分消费龙头安全边际已经显著,看好三条线:

    1)家居龙头:价值底部,弹性可期。在一二线地产企稳、19年预期先抑后扬及3月起订单向好情况下,当下仍是家居未来三年的价值布局良机。软体行业格局优化,看好龙头份额提升和原料价格松动带来业绩弹性,典型如顾家家居、敏华控股等,美国上调关税短期冲击,产能转移快速,长期推动集中度上升。基于市占率仍低以及消费升级,关注按摩椅细分龙头奥佳华等;定制家居板块,龙头分化,但整装、大家居等核心优势仍明显领先,且外销占比较小,典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等,估值底部看好弹性。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太,看好市占率再提升及科徕尼新品贡献。曲美家居管理改善,19Q2拐点将现。瓷砖龙头帝欧家居,工装规模效应持续发挥,零售渠道多元覆盖,业绩高增长。

    2)细分纸包装龙头。逻辑在于:收入整体稳健,受原材料下跌带来利润弹性。劲嘉19Q1超预期、Foogo电子烟推出,新型烟草新蓝海,裕同拐点再验证、客户持续优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等;3)细分消费龙头,典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等,晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战,具备龙头稀缺性。全球新产能投产下纸浆走势稳中有降,浆价超预期下跌,19Q1明显超预期,中顺19H1有望继续超预期;欧普照明业绩稳增,产品渠道筑壁垒,未来预计逐季改善;金银珠宝防御强,周大生受益通胀,未来三年年复合增速20%。

    二、本周关注信义玻璃深度研究:价值之信,龙头之义,玻璃翘楚,业绩稳成。1)行业供给收缩,需求稳定,竞争格局向好。下游建筑玻璃需求(占75%)受益面积容量提升和产品结构升级。2)产业链涵盖玻璃原片和下游深加工,具备成本优势。公司浮法原片80%对外销售,20%满足内部需求,深加工玻璃原片均为内供,集中采购具备成本优势。3)产能遍及全国,海外扩张有序。公司拥有浮法产能540万吨,新产线19-20年投产。在马来西亚和加拿大建厂,具有成本和地理优势。

    三、行业数据:本周木浆废纸小幅回升,生活纸再下跌;金价本周震荡运行,5月社零再回调,珠宝消费回暖。

    四、重点标的:顾家家居、好太太、敏华控股、奥佳华、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、欧普照明、劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、晨光文具、中顺洁柔、周大生、老凤祥、太阳纸业等细分龙头。

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